Velstand kan være en illusjon. Mens det har vært gjennomgående (og for det meste andpusten) kommentar om den enorme formuen i Kinas marked, viser grunnleggende indikatorer som eiendom og den nylige økonomiske svindelen i dokumentaren 2018, The China Hustle, at til tross for eiendomsboomen, vokser antallet offentlig noterte Kinesiske firmaer og rabiat forbruk av luksusvarer; ting kan komme på hodet når virkeligheten rammer.

Med offisielle utgivelser som henger sammen Kinas BNP-vekst i tredje kvartal på 6,5%, treffer “verdens fabrikk” det tregeste tempoet på ni år, og hvis luksusvareindustrien fortsetter å være avhengig av markedet for inntektsvekst, ville det være en oppskrift på katastrofe.

"Det er ingen gode gutter i denne historien, inkludert meg." - Dan David, medgründer av GeoInvesting

Business of Luxury: The Illusion of Chinese Wealth, Chinese Luxury Products Consumption and the China Hustle

I den kalde åpningen av dokumentaren 2018, The China Hustle, er Dan David, medgründer av GeoInvesting, et selskap som har gjort millioner som har utført due diligence-undersøkelser og deretter kortet opp uredelige, børsnoterte kinesiske firmaer, først til å innrømme, “Det er ingen gode gutter i denne historien, inkludert meg. ”

Etter å ha funnet sted først etter finanskrisen i 2008 da amerikanske markeder krasjet i 2008, var det en internasjonal svindel som ble utført av investeringsbanker fra tredje nivå til 2012. I fire år ble rundt 14 milliarder dollar svindlet fra amerikanske investorer, inkludert pensjonsfond og pensjoner. "Omvendt sammenslåing" utviklet av disse bankene tillot kinesiske firmaer å sparke tilbake operativt, men fortsatt lovlig aktive, børsnoterte amerikanske selskaper og skaffe midler gjennom aksjeemisjoner på Wall Street med lite eller ingen tilsyn.

Sjansen til å delta i "Kinas veksthistorie" eller det kinesiske gullrushet gir den hissige forlokkelse og illusoriske sikkerhet i et marked som er alt annet enn godt regulert. Men ting kom fram, da en gruppe investorer, inkludert Davids GeoInvesting, la merke til at overskuddet til disse kinesiske selskapene ble overvurdert til Securities Exchange Commission eller SEC, etterfølgende undersøkelser viste at den kinesiske regjeringen hadde liten interesse for å forfølge disse svikefulle selskapene og heller ikke var det er noen vilje i senatshallene i Washington for å holde disse feilaktige selskapene i oppgave.

Med hemmelig fanget video av fabrikker og firmaer som skildret liten produksjons- eller logistikkaktivitet, ble disse kinesiske "massive konglomeratene" utsatt, og mens en gruppe investorer hadde tjent på å selge disse firmaene, ble skadene gjort.

Hvorfor "Kina" trengsel?

I en akademisk artikkel fra 2005 publisert i Law & Society Review, bind 39, nummer 3, professor Xin He (for tiden med Fakultet for juss, University of Hong Kong, 2018), undersøkte en juridisk ekspert på Kina hvorfor gründere i Beijing ikke i samsvar med lovbestemmelser og forskrifter. Han oppdaget at utbredt avvik var regelen snarere enn et unntak sammenlignet med andre utviklingsland med tilsvarende fremgang, og det kokte ned til institusjonelle og kulturelle hindringer - ulemper fra kinesisk overgang fra tidligere institusjonelle miljøer hadde forankret visse holdninger i befolkningen, noe som resulterte i korrupsjon, leiesøkende og forskjellige nivåer av kunder og kunder - det mye som er publisert guan xi 关系 - det vestlige likevesenet: “Du klør meg i ryggen, jeg klør din”.

Sammenlignende studier i post-kommunistiske land indikerer at folks lovlig etterlevelse i stor grad skyldes insentiver og sanksjoner (Feige 1997). I jakten på økonomisk velstand,
myndigheter og loven er ikke verdige til respekt, og er derfor ikke i deres praktiske egeninteresse å adlyde dem. Ironisk nok forverres situasjonen av et balansert, hvis merkelig, semi-lovlig alternativ, som blir forsterket og opprettholdt av institusjoner av lokale virksomheter, rettshåndhevelsesansvarlige og lokale myndigheter fordi deres interesser er uløselig sammenflettet med det, uunngåelig av tjenestemenns egne, om enn motstridende forretningsinteresser. og den nevnte “guan xi”. Hele situasjonen utgjør en generell likevekt som ulike interesser blir balansert gjennom, og når dokumentaren China Hustle utforsker, var det ikke i kinesiske myndigheters interesse å forfølge disse svikefylte firmaene fordi "ulovligheten" i dette tilfellet ble gjort på fremmed jord.

"Hvis dette ene selskapet var uredelig ... hva sier det om resten av markedet?" - Kinas infrastruktur bygger for ingen - Spøkelsesbyer

Kinas økonomiske velstand og velstand er ofte eksemplifisert i den enorme bygningsboomen eller i ønsket om forbruk av luksusvarer. Imidlertid presenterte The Washington Post i 2016 en liten hikke i Kinas mirakuløse, tosifrede BNP-veksthistorie: Kina hadde strømmet milliarder for å bygge en ny by kalt Lanzhou New Area i Gansu-provinsen, som ligger på Kinas Silk Road Economic Belt. Byen var ment å være sin kronjuvel eller "diamant", men hittil har den ikke vært annet enn karbon og sand, komplett med pyntige monumenter av pseudo-rikdom: kopier av Parthenon og sfinxen.Når han snakket med Washington Post, delte Rodney Jones, grunnlegger av Wigram Capital Advisors i Beijing bekymringene for en dobbel whammy som ventet på å komme over den regjeringsstyrte kapitalistiske økonomien.

"Du har hatt massiv kredittvekst og investeringer i prosjekter som ikke gir økonomisk avkastning. Nå står du overfor to sjokk - du må stoppe kredittveksten og håndtere de dårlige lånene, og du må også se hvordan økonomien ekspanderer når denne kredittbommen er over. " - Rodney Jones, grunnlegger av Wigram Capital Advisors i Beijing

Foundation for Economic Education er mer fordømmende i sin kritikk av Kinas rikdom og prosjektene som Lanzhou New Area ment å tjene som en ny Silk Road frihandelssone og logistikknutepunkt med industriparker dedikert til produksjon og petrokjemi: Bygging av disse såkalte spøkelsesbyer er sannsynligvis finansiert av kunstig kredittutvidelse. Med andre ord, folk sparer ikke nødvendigvis for å kjøpe et hjem i fremtiden; regjeringen trykker ganske enkelt penger. Som et resultat, når husene er ferdige, har ikke folk spart nok til å kjøpe dem alle. Denne typen konstruksjon bidrar ikke til velstand; det er illusjonen av velstand.

"Kinas kredittboom er en av de største og lengste i historien. Historiske prejudikater med "sikre" kredittbommer i så stor størrelse og hastighet er få og langt fra trøstende. ” - Sally Chen og Joong Shik Kang, Det internasjonale pengefondet

"Hvis noe ikke kan fortsette for alltid, vil det stoppe," oppsummeres allmenn kunnskap som kortfattet av Herbert Stein, styreleder for det amerikanske rådrådet for økonomiske rådgivere under Richard Nixon og Gerald Ford, som kommenterer at en økonomi ikke kan drives uendelig mye av gjeld . Dermed vil den eventuelle implosjonen av Kinas enorme innenlandske gjeld resonere ikke bare i Kina, men også på de mange økonomiene hvis handel avhenger av den. Vi vet ikke hvordan gjeldsøkningen vil ende, men vi vet at den begynte på begynnelsen av 2000-tallet da kinesisk bruttogjeld var på gjennomsnittlig 170 til 180% av BNP, den var høyere enn de fleste nye økonomier, men ikke så mye høyere. I 2008 førte den globale finanskrisen som følge av nedbryting av det vestlige finansielle systemet til at kommunistpartiet støttet opp økonomien (kilden til deres legitimitet og makt) til en melodi av 12,5% av BNP i et forsøk på å oppveie fallet etterspurt. Som med alle sentraliserte økonomier, bestemte partiet at det var nødvendig med en permanent kompensasjon, og de slapp løs - Andelen av bruttoinvesteringene i BNP steg fra høye 41% av BNP i 2008 til 48% i 2010. Mens den enorme investeringsboomen var en steroid injeksjon som opprettholdt veksten på nærmere 10%, skaden ble gjort - Kina ble hektet på enorm, potensielt uholdbar gjeld. Men i økonomi som i fysikk, må det som går opp og langt fra heve Kinas underliggende vekstrate snart en nedgang. Den kinesiske regjeringen sto overfor en dobbelt oppsving av mer gjeld og langsommere vekst. I følge Financial Times eksploderte Kinas bruttogjeld fra 171% i 2008 til 299% av BNP i første kvartal 2018. Så igjen var løsningen smertefull, og hvis den mistet tilliten til det kinesiske kommunistpartiet (CCP), utfallet var utenkelig: Selvsagt, mangel på lederskap og proteksjonisme hadde distrahert det fra den nødvendige rebalansering av økonomien. Det nylig publiserte papiret fra IMF-analytikerne Sally Chen og Joong Shik Kang mente: "Kinas kredittbom er en av de største og lengste i historien. Historiske prejudikater med "sikre" kredittbommer i så stor størrelse og hastighet er få og langt fra trøstende. ”

Det er litt trøst, uansett hvor lite, at KKP er mektig og har en effektivt kontrollert sentralbank og en stram bånd i banksystemet samt eierskap til enorme innenlandske og utenlandske eiendeler. Hvis det var politisk nødvendig å beskytte det finansielle systemet mot kollaps, kunne det. Men hvis gjelda skulle stige over 400% av BNP, kan alt dette ikke være tilstrekkelig. Videre er ingen dødelig enhet allmektig, spesielt når det er eksterne aktører å kjempe med.

Icing on the Cake: Trade Wars with Trump's United States

Etter amerikanske tollsatser for import av vaskemaskin og solcelle, innførte Kina foreløpige antidumpingtollsatser i april, og innkrevde skatter på 178,6% på sorghum, en avling som ble brukt til å lage alkohol og biodrivstoff, mens president Trump motarbeidet toll på importert stål og aluminium fra alt nasjoner, inkludert Kina. Hvert trekk ble motvirket av en stadig eskalerende serie gjensidig ødeleggende handelskrig til slutten av april da Kina begynte å tilby innrømmelser. Fra august 2018 har samtalene mislyktes, og Kina kunngjorde en liste over amerikansk import på 60 milliarder dollar som den planla å anvende tariffer på dersom Trump-administrasjonen skulle følge opp med høyere tollsatser for 200 milliarder dollar kinesiske varer, og fra 18. september 2018, disse ser ut som hvor vi er på vei. (via Bloomberg)

Når det gjelder Trade Wars, er en eksporterende økonomi stort sett og sannsynligvis i større trussel mens innenlandsk forbruk kan tjene som et bolverk av slags, men selv med økende innenlandsk forbruk, oppveier eksporten fortsatt den lokale etterspørselen - i 2017 solgte den 506 milliarder dollar i eksport til USA mens USA solgte bare 130 milliarder dollar til kineserne. Det som kan hevdes, er at i USA kanskje ikke markedet er fornøyd med å finne kjøpekraften deres redusert over natten når det kommer til Kina-laget varer.

I følge IMF kan Kinas allerede avtagende økonomi falle med så mye som 0,5% når tollene blir håndhevet. Det sier seg selv at fortsatt opptrapping av handelskrigen virkelig kan hindre Kinas BNP-vekst. Når det er sagt, vil en tregere økonomi være det minste av Kinas elendigheter, med nær 400% gjeld til BNP, det er en boble som venter på at den rette katalysatoren skal eksplodere.

Kinesisk forbruk av luksusvarer

Selv om det har blitt diskutert mye om det kinesiske gråmarkedet - det vil si parallellimport som påvirker kinesisk luksusvareforbruk - er dette i stor grad et problem begrenset til luksusmerkets innenlandske tilstedeværelse. Skatter på luksusvarer betyr typisk at den samme Louis Vuitton eller Prada tote vanligvis vil koste mer i Kina enn det ville gjort i Frankrike, noe som førte til heving av innkjøp eller 代购 代购 utenlandske personlige shoppere. Juridisk sett pålegger kinesisk lov avgifter på varer kjøpt i utlandet som beløper seg til mer enn $ 700, men dette håndheves ikke strengt, noe som fører til økningen avinnkjøp agenter, selv da, med økende utenlandsreiser, blir 32% av det kinesiske luksusvareforbruket faktisk gjort utenlands. I løpet av oktober Golden Week, ved strengere inspeksjoner for kjøp av luksusvarer, falt forbruket i utlandet, og ledende aksjer i børsnoterte luksusvareselskaper i Hong Kong faller fra 10% til 25%. Regjeringen har erkjent kommersielle bekymringer, og har vært reaktive, og lettet importskattene på utenlandske luksusvarer de siste 18 månedene, slik at merkevarer kan samkjøre prisene i Kina med de globale anbefalte detaljhandelsprisene. Likevel er det fremdeles en 10% premie som for mer pris følsom, er fremdeles et godt beløp å spare, for ikke å nevne ytterligere rabatter for 15% refunderbar serviceavgiftspremie for turister. Som svar på daigou-problemet og den potensielle handelskrigen, har president Xi Jinping implementert planer for å overføre Kinas økonomi vekk fra produksjon og eksport, samtidig som det innenlandske forbruket styrkes.

Ifølge Boston Consulting Group utgjorde kinesiske forbrukere 32% av verdens luksusutgifter, og utgjorde 121 milliarder dollar. Hvis luksusindustrien skulle fortsette avhengig av kinesiske forbrukere for vekst, er Kinas gjeldsproblem en grunn til bekymring. Selv om endringer i forbruksmønster kan ta måneder å reflektere endringene, merkes allerede effekten av aksjeinvestorer med luksuriøse aksjer ned 11% i midten av oktober, og ødelegger USD 150 milliarder dollar i markedsverdi, forverret av den truende, hele handelskrigen. mellom to globale giganter. Det må sies krig mellom to titaner betyr at alle andre er berørt. Det pleide å være "når USA nyser, verden får en forkjølelse", i dag, med kinesisk innflytelse i hvert eneste større marked takket være silkeveiinitiativet, når Kina nyser, verden fanger lungebetennelse.